回测分段与分年度
配置只用 2015–2023 年的数据选定；2024 年 1 月起的验收期在配置冻结后只回测一次，最接近样本外表现。
严格周频调仓有 5 种调仓相位（交易日序号除以 5 的余数），下表是 5 个相位的平均，括号内为最差到最好的相位。
策略说明
- 基准
- 沪深300、中证500、中证1000 全收益指数（含分红再投资），按官方权重快照逐日重建。
- 股票池
- 沪深 A 股（不含北交所），剔除 ST、上市不满 120 个交易日和停牌股票。成分股之外可以在相邻指数中选股，成分股权重合计不低于 80%。
- 打分
- 三类信号加权合成：分析师预期修正、价值、动量等先验分组因子；LightGBM 和神经网络在一百多个候选因子上滚动训练的预测（每半年重训，训练与预测之间留出间隔，严格样本外）；以及以指数成分股内前 10% 组合的残差收益夏普为训练目标的神经网络（沪深300、中证500 使用）。
- 风险模型
- 中信一级行业加 10 个风格因子（规模、Beta、动量、残差波动、非线性规模、账面市值比、流动性、盈利、成长、杠杆），协方差用 EWMA、Newey-West、特征因子调整和波动率偏误调整。
- 组合优化
- 最大化预期超额减去风险惩罚与交易成本。约束：跟踪误差上限 4% / 5% / 6%，行业偏离 ±4%，风格暴露偏离上限，个股主动权重上限，单次换手不超过 20%，单只股票持仓不超过其 20 日平均成交额的 20%。
- 调仓与执行
- 每 5 个交易日按固定日历调仓。调仓日收盘后生成目标持仓，下一交易日按成交均价（VWAP）执行；开盘涨停或均价贴近涨停不买，跌停不卖，停牌不交易，单只股票成交额不超过当日成交额的 10%。当天没成交完的部分在下次调仓前继续执行，不重新优化。
- 交易成本
- 佣金万分之 2.5（双边）、过户费万分之 0.1、卖出印花税（2023-08-28 起 0.05%，之前 0.1%）、滑点万分之 5，另加按波动率和成交占比计算的平方根冲击成本。组合规模按 10 亿元计算。
口径与风险提示
- 回测：2015-01 至 2026-09，是历史数据上的模拟，已扣除上述全部成本。配置在 2015–2023 年数据上选定，这一段的结果有过拟合的成分，2024 年起的验收期更能代表样本外表现。回测部分已经冻结，不随每日更新改动。
- 模拟盘：接着回测（调仓相位 0）的持仓，从 起始日 开始逐日记账；调仓日使用当天收盘后实际生成的目标持仓，按真实行情和与回测相同的成交规则成交。它不是实盘账户，实际下单的延迟、冲击和执行偏差可能更大。目标持仓一经生成即归档并记录校验值，之后不再修改。
- 净值拼接：“全部”区间把模拟盘接在回测末尾显示，图中用底色区分。回测曲线是 5 个调仓相位的平均，模拟盘是其中相位 0 那条路径的延续。
- 持仓：当前持仓是模拟盘最近一个交易日收盘的实际持仓（含未成交和价格漂移），权重占总资产。下期目标在调仓日收盘后公布，下一交易日按成交均价执行，涨跌停或停牌的股票可能不能完全成交。市值、估值、行业为数据截止日收盘数据，行业为中信一级。
- 更新：每个交易日收盘、数据入库后（约 21 点）更新模拟盘和持仓；调仓日同时公布下一期目标持仓。
- 过往表现不代表未来收益。本页内容仅为研究记录，不构成任何投资建议。